Inflation, oil price volatility and monetary policy

En un marco neokeynesiano plenamente microfundamentado, caracterizamos una relación analítica entre la inflación media y la volatilidad de los precios del petróleo resolviendo el equilibrio de expectativas racionales del modelo hasta un segundo orden de precisión. El modelo muestra que una mayor volatilidad del precio del petróleo induce mayores niveles de inflación media. También se muestra que, cuando el petróleo es poco sustituible en la función de producción, cuanto mayor sea la importancia que el banco central asigne a la inflación en la regla de política económica, menor será el nivel de inflación media. La solución analítica indica además que, para un nivel dado de volatilidad de los precios del petróleo, la inflación media es mayor cuando los costes marginales son convexos en los precios del petróleo, la Curva de Phillips es convexa y el grado de dispersión de los precios relativos es mayor. La evolución de la inflación durante los años 70 y 80 es coherente con la predicción del modelo.