Nontradable Goods and the Real Exchange Rate

¿Qué importancia tienen los bienes no comerciables y los costes de distribución para explicar la dinámica del tipo de cambio real? Respondemos a esta pregunta estimando un modelo de equilibrio general con bienes intermedios y finales comerciables y no comerciables. Encontramos que el modelo estimado puede ajustarse a características de los datos que son relevantes en macroeconomía internacional, como la persistencia y volatilidad del tipo de cambio real, y la correlación entre el tipo de cambio real y otras variables. La distinción entre bienes comerciables y no comerciables es clave para entender las fluctuaciones del tipo de cambio real, pero la introducción de costes de distribución no lo es. Las perturbaciones tecnológicas del sector no comerciable explican aproximadamente un tercio de la volatilidad del tipo de cambio real. También mostramos que, para explicar la baja correlación entre la relación entre el consumo relativo y los tipos de cambio reales entre países, son necesarios los choques de demanda.